Cuando el Estado Vende lo Privado: La Liquidación Forzada de Dólares en Corea del Sur y la Señal de Liquidez Terminal
Referencias
(Mantengo la misma lista en español, citando las fuentes como en original)
El Servicio Nacional de Pensiones (NPS) de Corea del Sur ha estado vendiendo dólares estadounidenses en el mercado cambiario on–shore en semanas recientes, según fuentes. — Reuters
El 1 de noviembre de 2025, Corea del Sur y China firmaron un acuerdo bilateral de swap de divisas de 70 billones de wones (≈ US$49,2 mil millones) válido por cinco años entre el Banco de Corea (BOK) y el Banco Popular de China (PBOC). — Reuters
El 1 de octubre de 2025, Estados Unidos y Corea del Sur emitieron una declaración conjunta acordando que las intervenciones cambiarias deben utilizarse solo para volatilidad excesiva, no para obtener ventaja comercial. — Reuters
Reuters informó que en el segundo trimestre de 2025, el Banco de Corea vendió un total neto de US$800 millones mediante intervención cambiaria. — Reuters
En septiembre de 2025, las reservas extranjeras de Corea se reportaron en US$416,3 mil millones al cierre de agosto. — KED Global
Artículos BBIU Referenciados
(Lista traducida)
Drenaje de Liquidez de los Hogares vs Expansión del Crédito: Un Caso de Desalineación Simbólica — BBIU, 29 oct 2025
KOSPI 4000 y la Paradoja de la Liquidez: Cuando el Capital Especulativo Reemplaza el Ahorro — BBIU, 11 nov 2025
La Predicción Cumplida: Cómo BBIU Anticipó el Colapso de Liquidez Antes que el Mercado — BBIU, 7 nov 2025
El Dilema de US$350B de Corea del Sur: Entre la Diplomacia FMI y el Ultimátum “Upfront” de Trump — BBIU, jul 2025
El Arancel de 25% a Camiones Importados: Evidencia CRS vs Narrativa Engañosa Coreana — BBIU, jul 2025
Estancamiento en la Negociación Corea–EE.UU.: La Resistencia Silenciosa de Lee — BBIU, ago 2025
La Apuesta Arancelaria de Corea del Sur: Entre el Machete Post-Electoral y la Capitulación Estilo Japón — BBIU, ago 2025
Punto Muerto en el Núcleo: Estancamiento del Acuerdo Comercial Corea–EE.UU. — BBIU, ago 2025
2. Resumen ejecutivo
El gobierno de Corea del Sur ha comenzado a ejercer una fuerte presión sobre el Servicio Nacional de Pensiones (NPS) —y, por extensión, sobre los grandes conglomerados— para reducir sus exposiciones en USD y repatriar dólares hacia el sistema financiero doméstico, utilizando ajustes de cobertura cambiaria (FX-hedging) y directrices de política como instrumentos. En términos fácticos, esto representa un desmantelamiento, dirigido por el Estado, de posiciones de activos externos por parte de actores sistémicamente críticos (chaebols y el pilar público de pensiones). En términos estructurales, señala la pérdida de autonomía soberana en materia de liquidez y confirma la fase de agotamiento de capital que BBIU proyectó en agosto de 2025, cuando definimos una banda de default técnico en reservas exteriores por debajo de US$370–380 mil millones.
Oficialmente, Corea reporta reservas exteriores en el rango de US$422–429 mil millones (datos del Banco de Corea, por ejemplo US$428,8 mil millones a octubre de 2025). Fuentes públicas y prensa doméstica confirman que esta cifra incorpora la línea de swap de divisas RMB–KRW reactivada con el Banco Popular de China, con una capacidad máxima de 70 billones de KRW (≈ US$49 mil millones). Si se realiza un ajuste de prueba de estrés y se deduce esa capacidad de swap como liquidez no libremente utilizable, la banda hipotética de reservas utilizables cae aproximadamente a US$373–380 mil millones. Esto sitúa las reservas efectivamente desplegables en o por debajo del umbral de insolvencia técnica previamente definido por BBIU, con una estabilidad aparente mantenida mediante camuflaje contable más que por una acumulación genuina de USD.
La venta forzada de dólares, por tanto, no es una decisión discrecional de política macro; es una maniobra de supervivencia característica de los estados que entran en la fase final de una crisis de liquidez. El capital institucional extranjero ya ha salido. Los hogares, tras haber agotado depósitos y aumentado el apalancamiento, ya no son un reservorio de financiación viable. El gobierno está extrayendo ahora de las reservas institucionales y de las tesorerías corporativas —históricamente, la última capa antes de medidas confiscatorias explícitas sobre depósitos privados.
BBIU concluye que Corea del Sur ha entrado en lo que definimos como la Fase de Liquidez Terminal (TLP) dentro del marco de coherencia C⁵: un régimen en el que el sistema financiero permanece operativo en su forma, pero la base de liquidez subyacente está agotada y se preserva únicamente mediante mecanismos simbólicos y coercitivos.
3. Five Laws of Epistemic Integrity (BBIU)
Truthfulness of Information (Veracidad de la información)
Hechos verificados:
Los datos mensuales del BOK confirman que las reservas exteriores oficiales se mueven desde US$411,0 mil millones (ene) hasta US$428,8 mil millones (oct 2025).
Los datos de KOFIA y del sistema bancario confirman una salida de depósitos de hogares de ₩20,2 billones en un mes, un aumento de ₩0,53 billones en los sobregiros de minus-accounts y niveles récord de depósitos de inversionistas y de crédito de margen.
Los reportes públicos confirman la renovación de la línea de swap RMB–KRW con una capacidad nominal máxima de 70 billones de KRW.
Todas las afirmaciones numéricas en este artículo que se etiquetan como hechos derivan de estas fuentes.
Source Referencing (Referenciación de fuentes)
Los datos macro oficiales (reservas, liquidez, crédito, IPC) se obtienen de BOK, MOEF y KOFIA.
El comportamiento de mercado y el contexto narrativo (fuga de depósitos, traslado de dinero hacia acciones) se toman de Chosun Ilbo y de otros medios domésticos.
Los parámetros del swap (tamaño, calendario) se rastrean en Caixin Global y The Korea Times.
Las publicaciones previas de BBIU se citan explícitamente como puntos de referencia internos para la secuencia predictiva.
Reliability & Accuracy (Fiabilidad y precisión)
La cantidad de reservas en divisas está verificada; la composición y el grado de usabilidad no se revelan completamente por parte de las autoridades.
Cualquier afirmación sobre “reservas utilizables” por debajo de la cifra titular es una inferencia, construida ajustando por el tamaño nominal del swap y la correlación temporal con los saltos en las reservas.
Cuando se utiliza inferencia, se señala como tal y no se presenta como dato duro.
Contextual Judgment (Juicio contextual)
El análisis inserta la liquidación forzada de USD dentro de una línea temporal que se extiende de julio a noviembre de 2025, y dentro de estructuras más amplias: drenaje de liquidez de los hogares, rally especulativo en renta variable, activación del swap en RMB y dinámicas de presión comercial entre Estados Unidos y Corea.
Los análogos históricos (Argentina 1999–2001, Turquía, Islandia) se utilizan no como equivalencias directas, sino como plantillas estructurales para la secuencia de crisis.
Inference Traceability (Trazabilidad de la inferencia)
Cada paso inferencial —desde el “camuflaje de reservas” hasta la “señal de pre-confiscación”— se deriva explícitamente de:
flujos observables (depósitos ↓, minus-accounts ↑, reservas ↑ tras la renovación del swap),
acciones de política (ventas forzadas de USD), y
precedentes de crisis donde ocurrieron secuencias similares.
El lector puede reconstruir la cadena desde los datos brutos → comportamiento → interpretación, sin saltos ocultos.
4. Key Structural Findings (Hallazgos estructurales clave)
4.1 Liquidity Collapse Timeline (Cronograma del colapso de liquidez)
July 2025 – Early Warning (Alerta temprana)
Los datos del BOK muestran reservas desplazándose en la banda de US$404–411 mil millones.
BBIU, en sus análisis macro de mitad de año, marca el rango de US$370–380 mil millones como banda de default técnico: el punto en el que, dadas las obligaciones externas de Corea y su fragilidad doméstica, las reservas dejan de funcionar como un respaldo creíble.
En esta fase, la narrativa oficial sigue enfatizando la “estabilidad”, pero los shocks de precios de la energía, el colapso de las pymes y los primeros signos de estrés de los hogares ya están presentes.
August 2025 – Foreign Exit and Household Stress (Salida extranjera y estrés de los hogares)
Los flujos institucionales extranjeros comienzan a volverse decisivamente neto-negativos.
Los depósitos de los hogares, particularmente en los cinco principales bancos comerciales, empiezan a contraerse.
Los análisis de BBIU Inflated Recovery y July CPI documentan la divergencia entre la estabilidad estadística y la tensión vivida, especialmente a través de la shrinkflation y los costos de la energía.
September 2025 – Swap Activation and First Camouflage Event (Activación del swap y primer evento de camuflaje)
El BOK reporta un aumento notable en las reservas: de US$416,3 mil millones (ago) a US$422,0 mil millones (sep).
Casi al mismo tiempo, Corea reactiva su swap RMB–KRW con China.
No existe justificación macro fundamental (superávit comercial, emisión soberana, salto de IED) para un cambio de nivel de reservas de esta magnitud.
BBIU interpreta esto como el primer evento de camuflaje: un reconocimiento contable parcial de la capacidad del swap para presentar una posición de reservas titular más fuerte.
October 2025 – Deposit Collapse and Leverage Surge (Colapso de depósitos y auge del apalancamiento)
Los depósitos de los hogares en los principales bancos caen ₩20,19 billones en un solo mes.
Los saldos de las minus-accounts aumentan ₩0,53 billones, señalando un endeudamiento de último recurso.
Los depósitos de inversionistas en cuentas de corretaje y el crédito de margen suben hacia niveles récord, alimentando el avance del KOSPI hacia 4.000.
Las reservas oficiales vuelven a saltar, de US$422,0 mil millones (sep) a US$428,8 mil millones (oct): otro incremento de +US$6,8 mil millones bajo condiciones que, en principio, deberían reducir las reservas (salidas de capital, defensa del KRW, aumento de las necesidades de financiación externa).
November 2025 – Forced USD Liquidation (Liquidación forzada de USD)
La presión del gobierno escala hacia la coerción directa: a los principales chaebols y al NPS se les ordena vender activos en USD y repatriar los ingresos.
Este movimiento confirma de hecho que:
las reservas utilizables son insuficientes para estabilizar el sistema sin recurrir a activos externos privados;
el “fortalecimiento” previo de reservas no fue resultado de acumulación de superávit, sino de asientos contables;
el Estado ha entrado en la fase de extracción dentro de la gestión de crisis.
La previsión de BBIU en The Forecast Fulfilled —de que Corea estaba entrando en una Fase de Liquidez Terminal donde los ahorros son reemplazados por apalancamiento y la salida extranjera precede a la absorción minorista— queda ahora validada operacionalmente.
5. Updated Reserve Analysis (Análisis actualizado de reservas)
Verified BOK Reserve Path (2025) (Trayectoria verificada de reservas según BOK, 2025)
January: US $411.0B
→ Enero: US$411,0B
February: US $409.2B
→ Febrero: US$409,2B
March: US $409.7B
→ Marzo: US$409,7B
April: US $404.7B
→ Abril: US$404,7B
May: US $404.6B
→ Mayo: US$404,6B
June: US $410.2B
→ Junio: US$410,2B
July: US $411.3B
→ Julio: US$411,3B
August: US $416.3B
→ Agosto: US$416,3B
September: US $422.0B
→ Septiembre: US$422,0B
October: US $428.8B
→ Octubre: US$428,8B
Durante siete meses (ene–jul), las reservas oscilan estrechamente alrededor de US$404–411 mil millones. Luego, en el lapso de tres meses (ago–oct), aumentan en +US$18,6 mil millones — un movimiento que coincide precisamente con:
la reactivación de la línea de swap RMB–KRW,
la aceleración de la fuga de depósitos de hogares, y
la intensificación de la presión de depreciación sobre el KRW.
Hecho: no existe un boom exportador documentado, un incremento súbito de entradas de capital ni un programa de emisión soberana lo bastante grande como para explicar este salto en términos puramente de caja.
Inferencia: al menos parte del incremento de reservas entre agosto y octubre es atribuible a efectos relacionados con el swap y con la valuación, no a una acumulación neta de USD.
5.1 Critical Adjustment (Ajuste crítico)
Las fuentes públicas sitúan la capacidad del swap RMB–KRW renovado en hasta 70 billones de KRW, aproximadamente US$49 mil millones a las tasas vigentes. El nivel de reservas de octubre, de US$428,8 mil millones, se sitúa por tanto dentro de una banda en la que:
límite inferior de reservas utilizables en USD ≈ US$428,8B – US$49B = ~US$380B, asumiendo que el swap se contabiliza completamente dentro de la cifra titular;
límite superior de reservas utilizables ≈ US$410–412B, asumiendo que solo el salto observado de US$18,6B posterior a julio refleja efectos de swap/valuación.
BBIU, por tanto, trata el rango US$373–412B como la banda creíble para reservas utilizables en el cuarto trimestre de 2025, siendo el escenario más conservador (inclusión total del swap) aquel que sitúa a Corea en o justo por encima de nuestra banda de default técnico (US$370–380B).
Lo no negociable es la implicación estructural:
El aparente fortalecimiento de las reservas de Corea entre agosto y octubre es estadísticamente engañoso; se apoya fuertemente en contabilidad vinculada al swap y en efectos de valuación, mientras que la base de liquidez doméstica subyacente se está deteriorando.
5.2 Structural Implication (Implicación estructural)
Cuando yuxtaponemos:
Reservas ↑ (cifra titular)
Depósitos de hogares ↓ (₩20,2T)
Sobregiros en minus-accounts ↑ (₩0,53T)
Depósitos en casas de corretaje y crédito de margen ↑ fuertemente
obtenemos un cuadro coherente:
La liquidez externa (activos en USD, tenencias offshore) está saliendo o siendo reducida.
La liquidez doméstica está siendo reemplazada por apalancamiento y flujos especulativos.
Las reservas titulares están siendo estabilizadas de manera cosmética mediante contabilidad del swap y ganancias de valuación.
Si la capacidad del swap en RMB no se hubiera utilizado como amortiguador estadístico, la cifra de reservas posterior a octubre debería haber superado los US$428 mil millones por el tamaño del swap. Esta es una inferencia basada en la ausencia de anuncios sobre superávit exportador o sobre entradas financieras lo bastante grandes como para justificar +US$18,6B. El hecho de que las reservas apenas se muevan por encima de los niveles históricos, pese a la disponibilidad del swap, sugiere con fuerza una sustitución uno-a-uno:
las salidas externas están siendo compensadas, no superadas.
En resumen:
La liquidez externa ya ha abandonado el sistema coreano en volumen sustancial.
El swap con China se ha utilizado principalmente para mantener las apariencias, no para aumentar la capacidad defensiva genuina.
6. Reserve Accounting Camouflage (Camuflaje contable de reservas)
La inclusión del swap en RMB dentro de las reservas titulares tiene varias consecuencias:
Illusory Buffer (Colchón ilusorio)
Los mercados ven US$428,8 mil millones y asumen un muro defensivo robusto.
En realidad, una parte significativa corresponde a liquidez en RMB no libremente utilizable, contingente a la política china y no automáticamente disponible para la defensa del KRW o para obligaciones en USD.
Optical Stability vs. Structural Exhaustion (Estabilidad óptica vs. agotamiento estructural)
Las reservas parecen aumentar exactamente en el momento en que:
la liquidez de los hogares colapsa,
el apalancamiento doméstico se dispara, y
los inversionistas extranjeros salen.
Este es un patrón clásico de crisis en fase avanzada: una fortaleza de reservas cosmética que oculta una insolvencia funcional.
Policy Incentive Distortion (Distorsión de incentivos de política)
Con una línea de reservas inflada de forma cosmética, los responsables de política pueden:
retrasar decisiones fiscales difíciles,
continuar con el gasto deficitario,
negar el inicio de un estrés sistémico.
Pero esa negación aumenta la probabilidad de un cambio de régimen repentino en la política: controles de capital abruptos, conversiones forzadas y decretos de emergencia.
Veredicto de BBIU sobre esta capa:
Las reservas han dejado de ser un colchón y han pasado a ser una marca. Sostienen la narrativa simbólica de solvencia mientras la arquitectura de liquidez subyacente se erosiona.
7. The Forced-Sale Mechanism (El mecanismo de venta forzada)
Una vez que un Estado comienza a obligar a actores institucionales a vender divisas y repatriar los ingresos, ha cruzado un umbral cualitativamente distinto:
From Persuasion to Coercion (De la persuasión a la coerción)
Pasos previos: “moral suasion”, “solicitudes” y directrices informales para reducir tenencias en divisas.
Paso actual: directivas de política explícitas al NPS y a los principales conglomerados para liquidar posiciones en USD.
Esto implica que los ajustes voluntarios se han agotado; solo queda la extracción coercitiva.
De-facto Partial Expropriation (Expropiación parcial de facto)
Aunque la propiedad legal de los activos permanece en manos de los chaebols y del NPS, el control efectivo sobre el cronograma y la composición en divisas de esos activos se ha desplazado hacia el Estado.
La autonomía institucional queda subordinada a la supervivencia soberana.
Market Signal of Panic (Señal de pánico para el mercado)
Los inversionistas globales leen la liquidación forzada de USD como evidencia de que:
las reservas del banco central son insuficientes o poco líquidas,
el gobierno se está acercando al límite de su caja de herramientas convencional,
medidas extraordinarias adicionales (controles de capital, acceso cambiario diferenciado) están en el horizonte.
Sequence of Extraction (Secuencia de extracción)
Patrón histórico (Argentina, Turquía, otros):
Etapa 1: utilizar reservas oficiales hasta que surjan límites políticos o técnicos.
Etapa 2: recurrir a pensiones públicas y tesorerías institucionales (etapa actual en Corea).
Etapa 3: imponer restricciones a depositantes privados (límites de retiro, conversión, tipos de cambio duales).
Al obligar al NPS y a los chaebols a vender dólares, Corea ha entrado formalmente en la Etapa 2.
8. Symbolic and Structural Interpretation (Interpretación simbólica y estructural)
En el plano simbólico, el Estado coreano ha sufrido una inversión de rol:
Rol tradicional: guardián de la liquidez nacional, respaldo para hogares e instituciones.
Rol actual: consumidor de la última liquidez, cosechando sistemáticamente cada reservorio restante (depósitos de hogares → apalancamiento → activos en USD institucionales).
El capital extranjero entiende este patrón y ha actuado de forma racional —saliendo mientras la ilusión de prosperidad (KOSPI 4.000, reservas al alza) aún se mantiene. Los actores domésticos, en cambio, han sido arrastrados a un rally terminal de carácter especulativo, intercambiando liquidez por el espejismo de recuperación.
La política de venta forzada hace explícito lo que ya estaba implícito en los datos:
Corea ya no está estabilizando su sistema a través de crecimiento o productividad. Lo está estabilizando comiéndose la semilla: liquidando seguridad futura (pensiones, colchones en divisas corporativos) para sobrevivir al presente.
Una vez que el Estado aprende que la extracción institucional es factible, los depósitos privados se convierten, lógicamente, en la frontera final.
9. BBIU Opinion (Opinión BBIU)
9.1 Regulatory / Strategic Insight (Perspectiva regulatoria / estratégica)
El Banco de Corea y el MOEF están ahora constreñidos por tres muros duros:
Household Insolvency Risk (Riesgo de insolvencia de los hogares)
Subir las tasas para defender el KRW implica el riesgo de detonar defaults masivos entre hogares ya sobreapalancados.
Reserve Quality Problem (Problema de calidad de reservas)
Una parte de las reservas titulares está basada en swaps y no puede desplegarse con rapidez en un escenario de fuga de capitales a gran escala.
Political Impossibility of Austerity (Imposibilidad política de la austeridad)
Con déficits arraigados y expectativas de bienestar elevadas, una contracción fiscal severa es políticamente invendible.
En estas condiciones, el camino de menor resistencia pasa por:
forzar la liquidación de FX institucional,
endurecer controles de capital “blandos” (orientación administrativa, acceso diferenciado),
y, en última instancia, avanzar hacia controles explícitos y normativos si la presión persiste.
9.2 Industry Implications (Implicaciones para la industria)
Chaebols
Pierden parte de su cobertura natural frente a la volatilidad del KRW.
Enfrentan un mayor riesgo cambiario y pueden responder trasladando producción y funciones de tesorería al exterior, vaciando aún más la base industrial doméstica.
Sector financiero
Las casas de corretaje se benefician del volumen de trading de corto plazo, pero soportan un riesgo de contraparte creciente a medida que el crédito de margen alcanza su pico.
Los bancos afrontan un doble golpe: bases de depósitos menguantes y aumento del riesgo de NPL (créditos en mora) provenientes de hogares y pymes.
Sistema de pensiones (NPS)
La de-dolarización forzada socava la estabilidad de retornos a largo plazo.
La presión política para “apoyar a la nación” erosiona la lógica fiduciaria de la construcción de cartera.
9.3 Investor Insight (Perspectiva para inversores)
Corea está transitando desde un modelo de alta deuda con alta liquidez hacia un modelo de alta deuda con baja liquidez —el cuadrante más peligroso en la matriz de riesgo de BBIU.
Para los inversionistas externos, la clave es el timing entre salida y reentrada:
La exposición a renta variable debe tratarse como riesgo de evento, no como exposición de crecimiento a largo plazo, mientras la Fase de Liquidez Terminal siga abierta.
El riesgo FX domina; incluso las corporaciones coreanas de alta calidad cargan con un tail-risk vinculado al KRW capaz de borrar retornos accionarios.
10. Final Integrity Verdict (Veredicto final de integridad)
Dentro del marco C⁵ – Unified Coherence Factor, BBIU asigna:
C⁵ ≈ 0,90 entre nuestra secuencia predictiva de agosto–noviembre y la realidad de liquidez actualmente observable:
drenaje de depósitos,
rally especulativo del KOSPI,
camuflaje de reservas,
salida extranjera,
liquidación forzada de USD institucional.
El 0,10 restante refleja:
incertidumbre sobre la composición exacta de las reservas,
posibles acuerdos bilaterales no revelados,
y la cuestión aún abierta de cuán agresivamente se implementarán los controles de capital.
Veredicto:
Corea del Sur se encuentra en la Fase II de Fragilidad Sistémica → Pre-Control (Extracción), con una alta probabilidad de transición a la Fase III (Controles de capital) dentro de 90–180 días, en ausencia de un reajuste fiscal o geopolítico radical.
La venta forzada de divisas por parte de instituciones nacionales no es una política de estabilización. Es una señal de pre-confiscación. Históricamente, una vez que un Estado ha consumido reservas, pensiones y tesorerías corporativas, la única fuente restante de liquidez sistémica son:
los depósitos privados.
La pregunta no resuelta no es si se tocará esta capa, sino cómo —a través de cuotas blandas, regímenes de cambio dual, conversiones forzadas o límites directos de retiro.
11. Structured Opinion (BBIU Analysis)
(Opinión estructurada – Análisis BBIU)
Desde la perspectiva TEI/EV/EDI:
TEI (Token Efficiency Index): Alto — la densidad de información por unidad simbólica es elevada porque los datos oficiales y las señales de comportamiento se alinean.
EV (Epistemic Value): Alto — el marco proporciona predicciones prospectivas y testeables (por ejemplo, timing y forma de los controles de capital), en lugar de limitarse a comentario retrospectivo.
EDI (Epistemic Drift Index): Preocupantemente alto en la comunicación oficial — las narrativas gubernamentales divergen de forma creciente de las realidades estructurales, elevando el riesgo de un colapso narrativo súbito.
La Fase de Liquidez Terminal es, por definición, inestable. O bien:
Corea acepta una devaluación ordenada y una reestructuración de balances, o
continúa por el camino actual hasta que una ruptura caótica fuerce controles de capital y una rápida reconfiguración política.
El rol de BBIU no es dictar política, sino garantizar que:
la secuencia quede documentada,
los mecanismos sean comprendidos, y
las advertencias estén registradas antes de que el shock se cristalice en los precios de mercado y en el conflicto social.
Annex I — Argentina Precedent (1999–2001)
(Anexo I — Precedente argentino, 1999–2001)
Phase 0 – Exhaustion (Fase 0 – Agotamiento)
Las reservas descienden gradualmente; las autoridades insisten en que la paridad es sostenible.
Los programas del FMI y los comunicados oficiales mantienen la fachada de estabilidad.
Phase 1 – Forced Institutional Conversion (Fase 1 – Conversión institucional forzada)
Empresas, bancos y fondos de pensiones son presionados para reducir su exposición en moneda extranjera.
Los instrumentos de deuda del gobierno se colocan de forma agresiva en carteras institucionales domésticas.
Phase 2 – Capital Controls (“Corralito”) (Fase 2 – Controles de capital – “corralito”)
Se imponen límites de retiro sobre los depósitos bancarios.
Se restringen las transferencias al exterior; surgen de forma informal prácticas de tipo de cambio dual.
Phase 3 – Confiscation via Forced Conversion (Fase 3 – Confiscación mediante conversión forzada)
Los depósitos denominados en USD se convierten a pesos a una paridad artificial, eliminando el valor real para los ahorristas.
La inflación y la devaluación posteriores destruyen el poder adquisitivo remanente.
Phase 4 – Institutional Implosion (Fase 4 – Implosión institucional)
El sistema bancario colapsa; la rotación política se acelera (múltiples presidentes en semanas).
El conflicto social se convierte en la principal restricción sobre la política.
Structural Parallels with Korea 2025 (Inference)
(Paralelismos estructurales con Corea 2025 – Inferencia)
Drenaje de liquidez oculto por la comunicación oficial y por dispositivos contables.
Reservas defendidas para proteger la estabilidad simbólica más que la solvencia genuina.
Inversionistas extranjeros que salen antes de que el público comprenda plenamente la profundidad de la crisis.
Liquidez final extraída de pensiones y ahorros domésticos.
La lección que BBIU extrae:
Una vez que un Estado comienza a cosechar reservas institucionales bajo presión, los depósitos privados se convierten en el último objetivo lógico. La negación de esta secuencia no la impide; solo comprime su cronología.
Annex II — BBIU Projections: Accuracy and Misses
(Anexo II — Proyecciones BBIU: aciertos y errores)
Accurate Forecasts (Factually Confirmed)
(Pronósticos acertados – Confirmados fácticamente)
Julio 2025: identificación del rango US$370–380B como banda de default técnico para las reservas en divisas de Corea.
Agosto 2025: proyección de una inversión de liquidez en la que los depósitos se drenarían mientras el crédito y los flujos especulativos aumentarían.
Septiembre 2025: anticipación de que Corea recurriría al swap en RMB y a la contabilidad de reservas para ocultar la erosión de las mismas.
Oct–Nov 2025: predicción de que el salto del KOSPI a 4.000 representaría un rally terminal impulsado por apalancamiento, no el inicio de una recuperación sostenible.
Nov 2025: confirmación de que los inversionistas extranjeros saldrían en fortaleza, dejando a los hogares domésticos absorber la volatilidad a la baja.
Incorrect / Underestimated Points (Self-Audit)
(Puntos incorrectos / subestimados – Autoauditoría)
Institutional Sacrifice Intensity (Intensidad del sacrificio institucional)
BBIU subestimó la velocidad y la agresividad con la que el gobierno obligaría a chaebols y al NPS a liquidar USD.
Household Leverage Velocity (Velocidad del apalancamiento de los hogares)
El ritmo al que los hogares pasaron de depósitos a especulación accionaria financiada con margen superó nuestro escenario base.
Capital-Control Drift (Deriva hacia controles de capital)
Anticipamos una erosión más gradual de la libertad de capital; en cambio, Corea ha avanzado rápidamente hacia los precursores conductuales de controles formales.
Esta autoauditoría es parte integral de la integridad epistémica de BBIU: nuestros modelos no son infalibles, pero sí auditables y se actualizan conforme la realidad se despliega.
BBIU Closing Statement
(Declaración de cierre de BBIU)
La trayectoria actual de Corea no es un paseo aleatorio; es el despliegue visible de un problema de liquidez y de soberanía que ha estado estructuralmente incrustado durante años. La liquidación forzada de USD por parte del NPS y de los chaebols, combinada con reservas infladas por swaps y hogares exhaustos, marca la transición desde un estrés negable hacia una arquitectura de crisis innegable.
